上市公司忽悠圈钱，这星那星都成了股神，这家那家都成了股神，只要能与权贵们搭上界的都会捞到好处，编故事，说瞎话，说的越玄乎越能忽悠人，越能很快上市。

海果汇专家认为，需要着力解决的是非金融企业债务，企业去杠杆更要靠提高股权融资比例，退市制度到位，注册制就能顺理成章出台，问题是退市怎么退。

主动退市有各种类型，强制退市也有各种类型，只要把这些类型企业退市过程法治化、市场化、公开化、制度化，严格推进，每年就会有两三百家企业正常退市，也有两三百家企业正常上市。

资本市场优胜劣汰的基础生成了，注册制和退市制度的法治形成了，再加上信息披露制度、对各种违法违规行为严厉打击制度、对投资人的保护制度、上市公司上市和退市的审查不再由证监会审查。

上市公司上市和退市的审查由交易所作为市场的管理机构来审核，整套配套制度匹配到位，整个资本市场法规体系中树根、树干、树枝、树叶性质的制度就会完整。

资本市场法治最重要的制度就是注册制的法制和退市制度的法制，以及投资人保护制度的法规、违规违法行为打击的法规、信息披露的法规、证交所对上市企业退市审核监管的规章做好，资本市场就会得到健康发展。

三大部分的债务杠杆之中，企业债务杠杆问题最突出，企业去杠杆更要靠提高股权融资比例。解决这个问题需要从两方面考虑，首先狠抓“三去一降一补”，产能过剩的生意别做。

企业家覆巢之下，焉有完卵，在市场经济里，一个行业有10%~20%的过剩是正常的，这个百分之十几、二十正好是优胜劣汰、动力所在，促使一些劣势企业、劣势产品被淘汰出局。

如果这个行业有30%以上的过剩，有40%、50%的产能过剩，就会出现全行业亏损。

在党的十九大和去年经济工作会议上，习主席对当前中国经济提出了重要的要求和任务，在走富国之路、强国之路的时候，一定要抓好去杠杆、防风险的工作，并且把它作为今年三大关键性的重点任务，包括扶贫、环保在内，首位的、最重要的任务就是去杠杆、防风险。

对我国来说，去杠杆，除了实体经济的各类企业去产能、去库存、去杠杆和各类金融机构去杠杆、防风险之外，还有一个整体上的国民经济的去杠杆。

目前，我国的宏观杠杆率是比较高的，去年的统计数据表明，包括政府的债务，居民的债务和非金融企业的债务加在一起差不多是GDP的250%，在世界上处在较高的位置。

在这三大部分的债务杠杆之中，问题比较突出的是企业的债务杠杆。政府的债务大家说的比较多，中国政府去年底包括地方和中央政府的总债务是37万亿人民币左右，GDP约是80多万亿元，差不多占47%。

现在的美国政府债务是21万亿美元，美国的GDP总量是20万亿美元，政府的债务是GDP的105%。

美国政府的债务只是谈美国联邦政府的债，美国50个州的债没有统计在21万亿美元里面，比如加州或者像底特律这样的更低一个层级的政府债务并没有包括在内。

中国政府包含地方政府的债，算在一起没超过GDP的50%，只要对今后的增量包括地方政府潜在的债务能够防控管制就不是大问题。

居民的债务包括老百姓买房子的按揭贷款，过去几年增长得比较快，目前加在一起是47%左右。

不要像过去三五年那样高速增长，在今后相当长时期内保持居民部门负债率在GDP的50%以内比较安全合理。需要着力解决占GDP160%以上的非金融企业的债。

中国的GDP是80多万亿元，企业债务有130多万亿元，这个160%和政府的、居民的债务率加起来，总的就是250%多。

能把企业的债务率降50个百分点，中国的宏观杆杆率就能降到200%以内。美国的企业债务占美国GDP的比重是70%不到，中国要比美国的企业债务比重高一倍。

对各类工商企业要按照党中央供给侧结构性改革的要求，狠抓“三去一降一补”，帮企业去过剩的产能、去库存、去杠杆、促使企业增加利润、降低成本，有效地降低具体企业的债务。

1、在企业管理上要更多地从财务上考核和要求企业家，做好每个企业的现金流管理，不能弄得资金链断了；

2、强化每个企业的资产负债率管理，不能总是80%、90%地负债，不能盲目地为了扩张、为了收购兼并，甚至到了8000亿元、9000亿元债务，还敢千亿、千亿地举债，在世界各地疯狂地收购兼并，最后把自己搞到资金链断掉，这类高杠杆冒险应该受到严格的约束和管控。

不仅是金融机构要约束管控这类杠杆贷款，企业家、董事会自己也该留有余地，要有这方面充分的意识，管控好现金流、管控好资产负债率，管控好自己的亏损或者效益。

千做万做，赔本的生意别做，产能过剩的生意别做，一个企业千万不能以为自己聪明能干、竞争能力强，过剩的恶果都是别人承担。

自认为企业在过剩的领域里照样能够跑马圈地，能够占得头筹，能够取得良好效益，这都是过分自信的表现。

在市场经济里，一个行业有10%~20%的过剩是正常的，这个百分之十几、二十正好是优胜劣汰、动力所在，促使一些劣势企业、劣势产品被淘汰出局。

如果这个行业有30%以上的过剩，比如有40%、50%的产能过剩，就会出现全行业亏损。覆巢之下，焉有完卵。对企业家来说，千万不要在产能过剩行业再去增资扩产。

要在财务指标上，在发展的前景上，控制好自己的业务的方向、业务的范围，使自己处于不败之地。这是讲微观，是讲具体的产业行业结构中企业去杠杆防风险的一些问题。

企业部门高杠杆有一个根本性的原因，就是中国的资本市场目前还处在不成熟状态，尽管从上世纪90年代开始已经跑了27年，但目前还处在不健康、不健全、不理想的状态。

习主席在去年7月份的金融工作会议的讲话中非常深刻地指出，中国的资本市场是中国金融的一块短板，金融市场一方面在银行理财业务、非银行金融企业资管业务等方面发展过度，另一方面资本市场发展不足，目前还是短板，是瓶颈。

由于资本市场发展的短板、瓶颈，使得我们国民经济的宏观融资比例出现了问题，比如去年全社会新增的融资，债权融资占90%还多一点，股权融资10%不到，这是什么意思呢？

企业银行贷款是债务，信托融资也是债权，各小额贷款更是小高利贷性质的债权，即使是在资本市场上发的债券，或者在银行间市场上发的中票，也都是债务。

中国的新增融资90%以上是债权，只有10%不到是股权，这样的市场融资结构如果长期存在，我们的国民经济的高杠杆、非金融企业的杠杆还会越来越高。

如果现行非金融企业的负债率是70%，而这些企业每年新增的融资量总是90%的债务、10%的股权，由此类推，这些企业几年后的资产负债率就不是70%，而是80%甚至90%。

我国国民经济的融资结构在体制机制上缺少股权融资，抓好资本市场发展、提高直接融资特别是股权融资比例，是国民经济去杠杆、防风险的关键措施。

2013年的十八届三中全会的决定，一共16章60个条款，其中在第四章讲到资本市场、金融市场改革的时候，特别讲到了一句话，就是要解决好中国工商企业股本的市场化的补充机制，这句话深刻地指出了解决国民经济高杠杆率特别是企业高杠杆率的关键所在。

是要害之处、瓶颈之处，必须着力去解决，解决这个问题既要靠工商企业自身的利润积累，滚成资本，从微观结构上去解决一些问题，更要靠资本市场、股权融资市场的发展，从国民经济融资的整个体制机制上解决问题。

如果每年全社会新增融资中股本融资能占50%以上，形成债务融资、股本融资各50%的格局，企业融资高杠杆问题就能有一个根本性的好转趋势。

从2009年到2017年的最近七八年，美国的全社会每年融资里面，企业融资70%来自股权融资、30%是债权融资，我们正好倒过来。

在这一块上，解决问题的根本办法是发展健全的资本市场，不光是A股的，还包括场外的、场内的多层次资本市场，总之是股本融资的市场。这个市场的龙头是什么呢？

当然是A股这个主板市场，包括私募基金、OTC在内的各类股权投资，投资的目标最终还是要上市的。

主板市场如果不健全，其他多层次的场外市场也不会发展顺利，提高股权融资比例的关键在于资本市场必须健康地发展好。

上市公司忽悠圈钱必须严惩，很多的拟上市企业在那里，排队要上市圈钱，IPO一启动，发行了三个月或者半年，发行的量多了，资金抽水抽得多了，股票指数就往下掉，掉了以后受不了了，就停下来。

停下来以后半年一年周而复始又启动，已经有过七次停发整顿、开开关关的现象。是一个体制机制的问题，缺少注册制和退市制度。

在资本市场的制度建设中，除此还包括投资者保护制度、信息披露制度、各种违规案件严厉惩戒制度等许多制度。

在所有的制度中，有的是树根、树干性的，有的是树枝树叶性的，而注册制和退市制度就是根基性制度。在这两个制度中，注册制是方向，退市制度是前提。

对比美国上市公司一年退市有百分之八到十，中国只有百分之零点几、百分之一，甚至有些年几乎没有退市的。

自1990年上证所成立以来，全部退市的股票数量只有100多个，2009年后有些年一个都没退。尽管证券法有退市这个要求，但实际操作中没有真正到位，缺少具体的规章制度法规、操作的程序。

市场化的退市不存在，市场化的上市也无法推进。只进不出、只吃不拉，人活不了，退市制度不建立好，企业上市也无法正常制度化。

注册制出台最大的障碍就是退市制度还没有到位，什么时候退市制度到位了，注册制就能顺理成章地出台。

1、成熟的资本市场每年上市的企业和退市的企业大体相当；

2、每年退市企业中，主动退市和被动退市企业大体相当。

人们不禁要问，纽约华尔街上市的股票，上世纪80年代就有3000多个，美国每年上市二三百个企业，十年就有二三千个，20年就四五千个，长此以往会不会变成一万个？

没有，现在还是3000个。

因为进退大体相当，有些年退市数量大于上市数量，若干年后累计，退市和上市的大体相当。

2009年退市200多个企业，上市100多个，退的多了点，从过去10多年来看上市和退市差不多。

每年的3000多个上市企业中，垃圾一点的，效益不好的，经过长期考验指标不达标的，就会退出市场。

不断有优秀的新的企业上市，这些新企业有的哪怕现在还没盈利，但它往往是前景很好、日长夜大的独角兽企业。这样的股市年年进行结构调整，越调越好，股市市值也会越做越大。

国民经济的最有效的利润都集中在上市的企业中，股市也就成了国民经济的晴雨表。优胜劣汰、适者生存。

如果只重视上市方面怎么快速健康有效的发展措施，在退市方面不下功夫、不啃硬骨头，市场就不会健康发展。

成熟的市场有一个现象，就是它既有强制的退市，又有主动的退市。退市企业的总数里，主动退市和强制被迫退市的数量大体相当。

经常出现的场景是主动退市大于强制退市的数量，对主动退市申请的，也是注册制管理，只要合法、没有猫腻，退市方便有效，退得光明磊落，干净利落。

上市公司忽悠圈钱必须严惩，在强制退市方面，三种情况要无条件地强制退市。

第一种，上市过程中造假的。凡在新股IPO上市的过程中造假，上市以后一旦发现，采取零容忍措施，无条件退市。这没有任何人会同情，一票否决。相关联的证券公司、会计事务所、律师事务所也要“陪绑”，受到相应的惩罚。

第二种，你已经上市了，每年都有年报，都有信息披露，披露时如果造假、欺瞒，最后查实信息披露的造假问题，涉及刑事犯罪性质的，董事长、总经理等关键的当事人被法办了，只要这个案子的信息披露案件犯错性质达到了刑事案件的档次，这个企业就要强制退市。

第三种，企业本身连续若干年经济指标达到退市标准，依法强制退市。

这三种强制退市，无条件执行，任何企业碰上就退市。长此以往，形成惯例，形成习惯，不会吵架，不会不稳定。关键是执法的力度，制度规定的明确。

主动退市也很重要，它是降低退市成本、保持退市制度常态化运行的重要手段。

1、董事会根据企业某种特殊情况，如考虑从这个市场退出到另一个市场上市，只要没有违法，申请之后该退就退；

2、可能意识到自己今后几年随着经营发展，它的行业趋势、企业状况已无法达到上市要求，与其被强制退市，不如主动退市，改弦更张，另起炉灶；

3、自己的企业要退，有人愿意收购、借壳上市也是主动退市的一种，就是说原来垃圾企业退市了、退出了，优质没上市的企业借壳以后上市，也是原企业的主动退市。

纵观这几十年股市的发展史，上市圈钱的公司越来越多，证监会今天一个政策明天一个政策，都是与民争利的政策。

1、帮助上市公司圈到更多的钱；

2、收更多的交易手续费和税收；

3、消灭股民钱特别是中产阶级的财产，防止通货彭涨。

多少股民前赴后继，最后总结下来不管是牛市还是熊市，不管是股民还是基民，高达百分之九十以上的参与者亏损，股市成了财富粉碎机。

上市公司只知圈钱，从不知回报，现金分红是铁公鸡，一毛不拨，最多搞个虚假的十送十甚至十送十五，今天再融资，明天增发，只见圈走越来越多的钱，从没真正拿真金白银来分红。

人们不禁要问，这么大的风险回报总要高于银行定存吧，可股市完全不是这么会事。

最后上市公司钱圈得差不多了，挥霍得也差不多了，资金转移得差不多了，还可以打上ST，留下的是股民、机构间的血拼，换一个庄家重新讲一个故事再重新圈钱。

股市在有关部门的主导下，表面上看现在是一片虑假的繁荣，是不断发新股的繁荣，其实本质上只是一个巨大的庞氏骗局，不仅拿走你本钱并连利息也不还。

海果汇专家认为，股市本来是一个投资的场所，通过股市收集民众投资的资金用来帮助企业提高企业的素质、扩大再生产的规模和作开拓经营促进社会发展经济。

投资人基本只需要承担企业经营失败的风险，这种投资虽然比起存款银行有风险，但企业总体是盈利的，企业的红利回报远超过银行利息，实现投资者和企业的共赢。

如果这些上市企业剥夺了投资者的股东权利，连红利也不分或象征性分一点给投资者，投资者就已经是遭遇了风险，这是制度造成的损失。

投资者被剥夺的权利首先是被剥夺了应有的投资经营获利权，投资者基本上失去了投资回报的财产，老板们拿了投资者的钱做生意亏了是投资者倒霉，但赚了钱时不顾信用而赖帐。

他们可以将这笔帐拖延数百年后才兑现，可以拖延到永远，可以等这个企业破产清盘时才去兑现，把帐赖掉的手段数不胜数。

公司赚了钱还是投资者倒霉，这本质上已经不是投资，是被骗了，买了的股票结果是变成买了赌博用的筹码，只剩下股票在股市的浮沉中来碰运气，只有去赌博一条路。

有的人能够看到股民的牌，股民们却看不到对方的牌，那么这样连赌也不是了，完全是一个庞氏骗局。

1、制造骗局者以投资和回报来吸引到投资者的资金，将这笔资金居为已有，可以轻易地取之为已用。

2、制造骗局者主要靠不断地以吸引新的资金进来应付前期的投资者，从而维持骗局的继续进行，而不是真正地通过投资来得到的利润、得到增值用来回报投资者。

3、设局者制造种种假象造成一个投资赚钱的局面来让投资者相信投资有利可图，故意将投资弄得复杂和难以短期查证，设法使骗局长期进行下去。

4、不管骗局有没有被社会识破，也不论投资者自己是否已识破，投资入局者都强烈地希望骗局维持下去；

5、他们认为只有维持下去，继续骗下去才能取回本钱不致造成损失，或者还可以赚钱、赚大钱；

6、如果骗局有被戳穿危险或者已被戳穿捣破而要将骗子绳之于法时，他们会主动去掩护骗局，为设局的骗子辩护和攻击反对者，甚至为支持骗子而上法庭为其辩护，为其上街为其喊冤和示威，要维护骗局进行下去。

股市庞氏骗局的设局者是权贵们，他们制造了半计划经济下资金投资渠道异常狭窄的局面，以投资理财和支持经济的名义吸引民众进入这个所谓股市来投资。

庄家们通过发售股票来圈钱和通过各种基金集资和出售债转股等等方式收集投资资金，而投资者既没有股东权利来参与经营也几乎没有得到红利。

本质上不是投资，是以出售股票的名义实现了卖出的是赌博的筹码，企业上市发售股票的过程中还出现股价畸高。

过度包装、假高科技、伪成长性、以劣充优和与自身资产不成比例的疯狂融资等等来恶意圈钱，上市公司增发无度是个无法满足的黑洞。

这个股市赌场的大庄家为中央财政部门和地方政府，通过社保人寿的基金、汇金公司、创投基金等等来直接间接投资入市。

形成了政府及周围的中小庄家以及其有权力关系的既得利益者集团来与普通股民对赌的局面，股市成了大赌场，大庄家抽赌税获利。

通过自己掌握和发布政策之利与大小庄家沆瀣一气，捯饬内幕消息、选择性消息发布、消息泄露、谣言谎言、虚假消息、内幕交易、老鼠仓和联盟操纵等等舞弊渎职恶劣行为。

如此一来我能看到你的牌底，你看不到我的牌，广大股民必输不赢，设局者要获得股民入局的钱犹如探囊取物，已经不是赌而是欺骗。

股市赌场必须有后续资金来垫托股价来维持，否则马上垮掉，靠新投资者和新资金入市推高股价才能赚钱，赚钱的回报来自新资金。

由于大小庄家及其有权力关系的股市获利者们不断地从股市赚了大钱，实行了不断地抽血，如果后续资金跟不上股价就要下跌，直到崩盘。

即使有充足的资金入市往往也不炒起那些旧股股价，总有方法不让旧股民解套，总有办法将绝大多数的投资者的投资吞掉。

股市赌场套牢了普通股民，几乎所有入局的股民都希望股市持续兴旺，希望大量新资金入市，这个赌场大多数的股民已亏本，人们普遍希望至少把自己亏损的赚回来。

股市里受骗者如受骗的传销者一样，被套牢被迫跟设局者站到骗局的同一战线。